三四月本是紡織市場傳統(tǒng)旺季，上游原油價格一路飆漲，下游紡織產(chǎn)業(yè)也是一片忙碌，然而聚酯市場的表現(xiàn)卻有些大跌眼鏡。為何會出現(xiàn)這種情況？讓我們來整體地看一下產(chǎn)業(yè)鏈上下游的情況。

上游：原油漲價，原料卻陷庫存困擾

　　原油方面近期地緣局勢趨緊，疊加OPEC+可能會延續(xù)減產(chǎn)措施的利好消息，國際油價持續(xù)上漲。

　　3月28日，國際原油價格飆漲，美國WTI原油期貨上漲2.2%，布倫特原油期貨上漲1.9%。原油價格近期上漲明顯，連續(xù)三月上漲，一季度以來漲幅約14%，創(chuàng)2023年第三季度以來最大單季漲幅。

　　PTA方面目前PTA端現(xiàn)貨壓力仍存，雖聚酯端負荷維持高位，但其產(chǎn)銷仍待提升，同時兩套PTA新裝置即將投產(chǎn)，預計下月產(chǎn)能將得以釋放，另前期停車檢修的兩套裝置下月或將恢復穩(wěn)定運行，雖也有其他PTA裝置存在檢修計劃，但整體供應將有所提升，PTA供需端未有利好支撐顯現(xiàn)。

　　MEG方面MEG裝置陸續(xù)檢修，產(chǎn)業(yè)鏈上下游對裝置檢修預期有所準備，所以近月供需錯配在港口顯性庫存上反映的程度可能會不及預期。同時，進口量環(huán)比有所回升，短期內(nèi)港口難進一步大幅去庫，價格上漲驅動不足。但從長周期看，MEG估值中樞提升的本質原因還是因為行業(yè)供需格局最低谷的階段已經(jīng)過去，目前港口庫存確實處于中性偏低的水平，所以估值也不宜過于悲觀。

　　滌絲方面在大促銷后，滌綸長絲廠商庫存壓力得到緩解，考慮到目前多數(shù)型號現(xiàn)金流虧損，企業(yè)拉漲積極性高漲，局部報價窄幅上調(diào)。現(xiàn)階段聚合成本維持高位，滌綸長絲企業(yè)加工費不斷壓縮，整體來看POY盈利能力較差，DTY盈利水平較高，市場多空博弈的局面難以扭轉。

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